媒体报道
泓德基金王克玉:立足优势领域 买估值合理的好公司
来源:上海证券报 时间:2019-05-13

        2013年,创业板的走势“一骑绝尘”,也催生出一批精于成长投资的优秀基金经理,王克玉便是个中翘楚。

 

        六年后,随着科创板的推出,“成长风”再度刮向A股市场,积累多年经验的王克玉带来了更深入的思考和更成熟的投资框架。他认为基金经理应当拥有自己的优势领域,通过不断拓展视野和提高研究能力来选出优秀的公司,并努力带给持有人低波动和高成长的投资体验。

 

        自下而上深研优势领域

 

        “成长风”偏重积极进取,但王克玉给人的印象更多是稳健持重,看似矛盾的两种特质在一个人身上形成有机统一,并通过业绩回报呈现给投资人。WIND数据显示,王克玉所管理泓德优选成长混合型基金成立于上证综指4500点的高位,从成立到今年一季度末收益达30.40%,同期上证综指累计下跌30.49%。

 

        谈到投资风格,王克玉表示,从行业研究员到基金经理,一直以来的思路都是自下而上寻找投资性价比更高的标的,围绕着这个目的做了一些行业的拓展。具体而言,从一家公司的业务模式和长期增长空间入手,首先分析它的运营能力、竞争优势的壁垒,这些直接决定公司的盈利水平。“同时我们也非常关注企业的运营能力和发展持续性的背后原因,需要一个非常好的机制和一个非常优秀的管理团队才能保证公司的长期发展。”

 

        “来到泓德之后,我们想打造自己的队伍和研究方法,论证之后才最终确立以一家公司盈利增长的持续性作为最值得关注的因素。”王克玉补充道,“一家企业最核心的价值在于远期经营价值的折现,这对企业经营的持续性要求特别高。围绕这个要素深入研究,一两年来我们团队对公司的分析能力明显提升。”

 

        从泓德基金创建开始加入公司,作为事业一部的负责人,王克玉所管理的权益产品规模和业绩实现“双增长”。新近发行的泓德研究优选混合型基金更是瞄准低估值保护下的成长股,将针对诸如高端制造、新兴产业、大众消费、医药等行业未来潜在的投资机会进行布局,这也体现王克玉对成长投资更深层次的思考。

 

        三大投资主线潜力无穷

 

        在投资过程中,王克玉对估值非常重视。他认为投资最有效的方式是买估值合理的优秀的公司。“好的公司估值都是很贵的,在这种情况下,我自己的做法是倾向于估值的约束,不太去买一些估值过高的公司。同时,用估值来指导卖出也是一个比较主要的方式。”

 

        “但有时也会遇到这样的问题:优秀公司的表现超出外部投资者的预期,你可能发现了一家公司,但是获得的收益不够充分。”王克玉笑着说,“这也迫使我做更长期的思考:这样的公司长期价值空间在哪里?我也在不断往上抬估值天花板,这不是受市场涨或跌所带来的影响,而是基于对自己过去投资案例的分析。”

 

        自下而上选股也要立足于高景气度的行业。对此,王克玉表示,所管理的组合主要投资三大方向。

 

        “一是制造业的公司,装备制造业,还有中国在全球具有竞争力的一块业务就是电子。我们在消费电子领域已经处于全球最高端的水平。比较典型的就是苹果手机的制造大多数是在中国完成。在这个过程中相关的配套产业也在快速发展。”

 

        “第二个方向是TMT。这个方向是我关注时间比较长的,现在看来性价比较高的是信息服务领域。这个产业经过多年的竞争和淘汰,一些公司的经营壁垒和优势已经明显提升,营利增长的确定性非常强。但这类公司的估值波动比较大,投资会面临选择和调整的问题。”

 

        “第三个方向是消费。从长期发展稳定性和确定性看这都是一个非常好的行业,整个社会的需求是不断提升的,消费的增长潜力非常强。这个方向也会占据一定的比重。”

 

        展望二季度,王克玉认为经过一季度的大幅上涨,市场大概率维持震荡,专业投资者正好利用这个机会筛选后市的投资机会,将重点关注制造业中估值优势明显的头部公司。

 

        此外,对于即将推出的科创板,王克玉表示,未来会在估值合理的时候积极参与科创板的投资。他说,“科创板的意义是很清晰的,我们现在有相当多科研实力、经营管理团队的经营能力都非常强的偏创业型公司,但是由于模式的原因,它们现阶段的营收和盈利没有进入稳定经营的阶段,在财务层面波动比较大,在现有的A股条框内难以上市,所以设立科创板给了这批公司一个比较好的融资平台,推动它们的发展,是它可以实现的一个目标”。入行之初,王克玉曾担任过多年TMT行业的研究员,在他担任基金经理8年多的时间里,对于科技创新企业的偏爱也是显而易见的。与他交谈的过程中,他也毫不掩饰对于科创板的信心与期待,他说,“国内的新兴产业已经开始了同步领先水平的发展,诸如5G、大数据、人工智能、高端装备、医药医疗等领域都有精彩丰呈的投资机会,这是一个非常值得期待的未来,我们已经做好了准备”。



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