媒体报道
泓德基金秦毅:预期差遭遇风格切换成长行情或迎新机
时间:2018-05-04

  临近五一假期,市场再现弱势格局。从格力电器不分红所引发的一轮下跌,正在对整个蓝筹形成新一轮的冲击。相反创业板的结构性反弹行情却表现出了良好的势头。

对此,泓德泓业基金经理秦毅认为,2016-2017年两年的大蓝筹行情,是基于整个宏观经济的复苏而展开的。从2015年下半年开始一直持续到现在,最先受益于宏观经济复苏的就是大盘蓝筹、龙头、白马,叠加当时监管政策的转向、QFII入华等等,产生了共振效应,使得这波蓝筹白马行情走过了一段比较长的时间。

  秦毅表示,事实上,在经济刚刚复苏的早期,大家是持怀疑态度的。2016年初觉得可能经济到年底就不行了,到了三季度又觉得到2017年一季度不行了,但事实却正相反。当经济强势复苏至2017年底时,市场对2018年的经济增长的预期被调高。而实际情况是,经过两年的经济复苏,2018年宏观经济增长会有一个自然回落的过程,回落的幅度不大,到了2018年下半年又会有一个自然回升的趋势,这都是经济发展过程中的正常状态。关键在于2017年底大家提升的经济增长预期,与18年上半年的自然回落之间产生了预期差,这种预期差遭遇了大盘蓝筹的高位和成长的低位,如果成长股的业绩增长趋势仍然较好,这种情况下就奠定了风格转变的基础。事实上,这一转变在1月底就已经开始。

  1月份的A股市场上涨主要是由地产金融家电等低估值板块带动的,彼时大盘蓝筹居于合理偏高的位置,而以创业板为代表的成长股,经过过去两年的股价下跌和业绩增长,估值已经处于一个比较低的位置,且业绩增长势头良好,这为风格转换垫定了基础。

  秦毅进一步解释说,从1月底到现在,我们会发现,市场震荡的过程中,创业板走得都比大盘蓝筹要好,A股市场的风格切换在犹豫中不断前行。最近的这波下跌,从表面来看是格力没有分红、伊利平安业绩低于预期造成的,实际上是经过过去两年资金报团所推动的大盘蓝筹行情,在风格转换下,由于业绩不达预期这一导火索带来的资金抱团现象的终结。

  历史经验表明,前期强势股的下跌,往往是一轮行情走到最后的标志。而成长股在整个行情下跌中是存在错杀的,这对于已经或正在进行成长风格布局的投资者是比较有利的。




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